Các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nhiều khả năng sẽ kéo dài thời gian giữ nguyên lãi suất sau khi dữ liệu công bố ngày 11/02 cho thấy thị trường lao động khởi đầu năm 2026 tích cực hơn dự báo.

Tuy nhiên, các điều chỉnh số liệu cho thấy tăng trưởng việc làm năm ngoái gần như đình trệ, tiếp tục làm dấy lên quan ngại về nguy cơ suy yếu của thị trường lao động.

Theo báo cáo của Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), bảng lương phi nông nghiệp tăng 130.000 việc làm trong tháng 01/2026, cao hơn mức dự báo 70.000 việc làm trong khảo sát của Reuters. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ từ 4,4% xuống 4,3%.

Tháng trước, Fed giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3,50% - 3,75%, sau ba lần cắt giảm liên tiếp vào cuối năm 2025. Mức tăng việc làm vượt kỳ vọng trong tháng 01/2026 có thể củng cố nhận định rằng thị trường lao động đang dần ổn định, qua đó cho phép Fed tập trung nhiều hơn vào mục tiêu kiểm soát lạm phát - hiện vẫn cao hơn mức mục tiêu 2%.

Ông Oren Klachkin, chuyên gia kinh tế thị trường tài chính tại Nationwide, nhận định: “Với lãi suất ở mức trung bình, định hướng kiên nhẫn trong tháng 01/2026 và nền kinh tế vẫn vận hành ổn định, khả năng tạm dừng kéo dài vẫn là kịch bản chính.”

Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid cho rằng mức tăng 130.000 việc làm là “tin tích cực”. Ông từng phản đối việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm ngoái vì cho rằng tăng trưởng việc làm chậm lại chủ yếu do thay đổi nhân khẩu học và chính sách nhập cư, thay vì do nhu cầu lao động suy yếu.

Cùng ngày, BLS công bố các điều chỉnh cho thấy tăng trưởng việc làm bình quân năm 2025 chỉ đạt khoảng 15.000 việc làm mỗi tháng - mức tăng được xem là yếu, thường xuất hiện vào giai đoạn đầu suy thoái hơn là trong bối cảnh kinh tế tăng trưởng lành mạnh.

Giai đoạn 2010 - 2019, nền kinh tế Mỹ tạo trung bình 183.000 việc làm mỗi tháng - cao hơn tổng số việc làm tăng thêm trong cả năm 2025.

Sự sụt giảm mạnh về nhập cư trong năm đầu tiên Tổng thống Donald Trump trở lại Nhà Trắng được xem là yếu tố chính khiến tăng trưởng việc làm chậm lại, bởi lực lượng lao động thu hẹp đồng nghĩa nền kinh tế không cần tạo ra quá nhiều việc làm mới để duy trì trạng thái cân bằng.

Tuy nhiên, điều này cũng khiến việc đánh giá thực trạng của thị trường lao động trở nên phức tạp hơn. Bức tranh việc làm càng thêm khó đoán khi năng suất lao động có dấu hiệu cải thiện - có thể nhờ ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) hoặc do doanh nghiệp, trước những bất định về thuế quan và chính sách, buộc phải tối ưu hóa nguồn lực và sử dụng ít lao động hơn.

GDP Mỹ tăng trưởng với tốc độ thường niên 4,4% trong quý III/2025, và dù dự kiến chậm lại trong năm nay, vẫn cao hơn đáng kể so với ngưỡng dưới 2% mà Fed từng coi là tốc độ tăng trưởng bền vững.

Ông Rick Rieder, Giám đốc đầu tư trái phiếu toàn cầu tại BlackRock, nhận định: “Trong các chu kỳ trước, mức tăng trưởng GDP như vậy thường đòi hỏi tuyển dụng mạnh hơn nhiều. Việc tuyển dụng chậm lại trong khi tăng trưởng vẫn cao có thể là tín hiệu sớm của một giai đoạn bùng nổ năng suất mà chúng tôi kỳ vọng sẽ tiếp diễn.”

Thống đốc Fed Christopher Waller - một trong hai thành viên phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất tháng trước - từng nhận định hôm 30/1 rằng thị trường lao động năm ngoái yếu hơn so với đánh giá chung và có nguy cơ suy yếu đáng kể hơn nữa. Dù mức điều chỉnh không xuống đến “bằng 0” như ông từng lo ngại, số liệu mới vẫn củng cố nhận định về một thị trường lao động “đóng băng” có thể sụp đổ trong tương lai.

Bà Laura Ullrich, Giám đốc nghiên cứu kinh tế khu vực Bắc Mỹ tại Indeed Hiring Lab, nhận định: “Môi trường tuyển dụng thấp - sa thải thấp vẫn tiếp diễn, và tỷ lệ thất nghiệp giảm là tín hiệu tích cực. Tuy nhiên, trạng thái cân bằng này khá mong manh”.