Theo Bộ Lao động Mỹ, các doanh nghiệp chỉ tuyển thêm 29.000 lao động trong tháng 9/2026, thấp hơn nhiều so với mức 90.000 việc làm được các nhà kinh tế dự báo. Số việc làm tăng trong tháng 8/2026 cũng được điều chỉnh giảm. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2%, từ 4,1%, nhưng chủ yếu do số người tham gia lực lượng lao động tăng, trong khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp thấp cho thấy chưa có làn sóng sa thải trên diện rộng. Tốc độ tăng tiền lương cũng chậm lại.

Những số liệu này củng cố quan điểm thận trọng của một số quan chức Fed. Phó Chủ tịch Fed Philip Jefferson và Chủ tịch Fed chi nhánh New York John Williams trong tuần này đều cho rằng cần thêm dữ liệu trước khi quyết định bước đi tiếp theo, khiến thị trường giảm mạnh kỳ vọng Fed tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 27-28/10.

Theo chuyên gia kinh tế trưởng về Mỹ của JPMorgan Michael Feroli, tốc độ tăng tiền lương chậm lại cho thấy nền kinh tế chưa nóng đến mức buộc Fed phải vội vàng tăng lãi suất. Ông cho rằng chỉ một báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9/2026 rất cao mới có thể khiến khả năng tăng lãi suất trong tháng 10/2026 trở nên đáng kể, trong khi vẫn dự báo Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12/2026 nếu lạm phát cơ bản còn dai dẳng.

Fed đã tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong tháng 9/2026 nhằm đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% kịp thời hơn. Các quan chức Fed trước đó phát tín hiệu có thể tăng ít nhất thêm một lần trong năm nay nếu xung đột Iran và những cú sốc khác tiếp tục đẩy giá cả lên cao.

Áp lực lạm phát vẫn là yếu tố quan trọng. Chỉ số lạm phát theo thước đo Fed ưa chuộng tăng 3,4% trong tháng 8/2026, cao hơn nhiều mục tiêu 2%. Trong khi đó, giá dầu, khí đốt và các yếu tố địa chính trị có thể tiếp tục ảnh hưởng đến giá cả. Số liệu CPI và chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 9/2026, cùng diễn biến giá nhiên liệu và tình hình địa chính trị trước cuộc họp cuối tháng 10/2026, sẽ có vai trò lớn trong quyết định của Fed.

Thị trường hiện chỉ đánh giá khoảng 25% khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 10, trong khi gần như chắc chắn về một lần tăng vào tháng 12/2026. Dù vậy, kỳ vọng có thể thay đổi nhanh nếu số liệu lạm phát sắp công bố cho thấy áp lực giá tăng mạnh hơn dự kiến.

Chi phí vay dài hạn cũng đang tạo thêm sức ép. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài đã lên mức cao nhất 24 năm trong tuần này, trong khi lãi suất thế chấp vượt 7%. Trong bối cảnh đó, Fed phải cân nhắc không chỉ diễn biến lạm phát mà cả nguy cơ làm gia tăng áp lực tài chính nếu tiếp tục thắt chặt quá nhanh.